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发稿时间:2019-05-08 03:13 来源:金沙体育推荐 阅读量:222
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金沙体育推荐金沙体育推荐金沙体育推荐 李连山:上述操作和推断并不能说明央行货币政策将要收紧。央行官方解释,临近月末财政支出力度加大,银行体系流动性总量处于较高水平,因此暂停逆回购操作。即使央行开展正回购操作,也大概率是因前期降准及投放MLF后,银行体系内流动性总量较高,央行需通过一定的工具回收流动性避免淤积,并不是货币政策收紧的表现。 目前缺少货币政策收紧的条件:第一,经济下行压力仍在,虽然基建反弹,但制造业投资、房地产和出口下行压力仍在。第二,今年下半年宽信用以来,只看到票据、债券利率有所回落,一般贷款和非标利率仍处高位。在提升金融市场资金利率的同时,降低实体融资成本,这样一个组合很难实现。 李连山:目前来看,短期降准、降息的可能性不大,从3-6个月以上时间跨度看则仍有必要。短期内,一方面随着银行体系杠杆率下降,资金需求较以往下降,另外,实体经济虽然资金需求强,但投放时滞仍限制了资金流入实体经济的速度,导致短期内银行间资金充裕,短期再降准必要性下降。 中长期来看,一方面,外汇占款若持续下降,在MLF投放成本较高的情况下,需要降准来对冲并提供便宜的中长期资金,为宽信用提供支持。另外,实体经济投资回报率下行,虽然非金融企业及其他部门贷款加权平均利率有一定的下降,但仍不足以缓解实体经济的债务压力,未来为稳经济保增长,降息仍然有必要。 孟祥娟:当前来看,海内外经济均面临下行压力,降准和降息都是可选操作,概率高。降准可以释放长期的低成本资金,提升货币乘数。降息可以引导资金利率更快的下行。 货币政策预计将继续保持实质性宽松,如我们在今年3月所提示,从2018年下半年至2019年,金融市场资金利率和实体融资成本将趋向统一回落。此前市场很多人担忧美元走强带来汇率压力,制约国内货币政策放松空间,但近期美联储主席鲍威尔也释放出加息节奏放缓的信号,美元走弱,汇率的掣肘在减弱。2019年中美货币政策有望从分化走向统一。 李连山:通常来看,牛市中出现一定震荡是正常现象,在收益率突破8月低点后,踏空的机构涌入市场,而前期加仓的机构止盈是交易上很难克服的心理,在基本面和资金面没有明显变化的情况下,止盈的出现导致震荡也是市场正常现象。 经济基本面似乎找不出制约债券上涨的因素,从短期扰动来看,年底同业存单收益率的上行,制约了短端收益率的继续下行,同时,若年底资金面出现超预期波动也将形成扰动。另外,若正回购落实并还有续作,一定程度上也将制约债市上涨。 孟祥娟:引发债券市场短期调整的主要因素是流动性略有所收紧,以及市场对货币政策边际收紧的猜测。目前债市的利多因素要大于利空因素,短期偏空因素主要有:第一,临近年底,部分机构兑现利润,获利了结,追涨意愿不强;第二,临近年底,资金面面临季节性扰动。 孟祥娟:债牛尚未结束。我们在2017年11月最早提出看多2018年和2019年债券市场,2019年预计10年期国债收益率低点到3%-3.1%左右。2019年将是海内外经济同步下行的年份,国内经济将面临被动去库存,出口、生产、投资和消费都将面临下行压力。同时,海外从紧政策边际放松以及国内财政货币政策进一步放松,资金利率中枢有望进一步下行,这都将带动债券收益率从当前位置进一步下行。 李连山:今年权益走熊及债券牛市大背景下,站在目前,从资产配置角度,剔除时间维度单纯从价格维度来看,股票性价比的确高于债券。部分投资机构或者产品对股债性价比有一定的选择,边际上的性价比比较在市场中会产生一定的影响。在选股较难的情况下,市场对股票市场估值低点的认可,从今年股票ETF基金热受追捧可见一斑。 目前转债市场随着前期股指低点反弹有一定的上行,若未来随着贸易形势趋于缓和,权益市场风险逐渐解除,转债市场存在较大的机会,尤其是股性较强的品种。 孟祥娟:随着债券的上涨以及股票的下跌,二者的相对性价比确实在发生变化,股票的吸引力在上升。但结合对2019年海内外宏观大环境的判断,目前难言股市已经见底、债牛已经结束。但2019年伴随股票市场的下跌,确实可以逐渐布局有性价比的板块和个股以及可转债。 近期网传的《商业银行互联网贷款管理办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》)引起了市场关注。对于纯线上模式的互联网贷款,建章立制、明确规则很有必要,有助于加强业务审慎经营、有效防范风险。但应妥善处理好监管与创新的关系,不宜搞“一刀切”,对金融机构良性创新应继续予以支持。 互联网贷款未改变信贷的本质,其基于互联网等技术,原来在线下进行的信贷业务全部迁移到线上,风险呈现出一些新的特点和趋势。少数从业机构还存在一些粗放经营、野蛮生长的行为。如个别农村信用联社,甚至将直销银行业务外包给网络借贷信息中介平台,由此类平台经营网络借贷业务。 应该说,《办法》作为商业银行互联网贷款业务的“基本法”,将正式确立互联网贷款的地位,为商业银行互联网贷款业务发展提供政策依据,从根本上有助于互联网贷款业务长期健康发展。《办法》明确互联网贷款应坚持小额分散原则、应通过合法渠道获得数据、不得与无资质的平台共同出资放贷、不得进行暴力催收等,针对性较强,有助于减少互联网贷款发展过程中的一些乱象,更好地保护金融消费者合法权益。 与此同时,互联网银行这些探索和创新,在整个银行业具有示范作用。在金融科技时代,有着超过4200家法人机构的银行业如何适应变化、加快创新,是全国四百万银行人共同面对的重大课题。将联合贷款作为切入点,商业银行加强与互联网银行乃至更多的金融科技公司开放与合作,探索更多的模式,有助于加快银行业转型升级,提高在金融科技时代银行业创新能力和服务能力。 如果对联合贷款模式进行过于严格的限制,将在一定程度上斩断部分商业银行向小微企业、民营企业精准输血的渠道,也可能堵塞普通金融消费者回归正规金融机构的大门。同时,这也将对中小银行借助金融科技力量加快转型升级、提高服务实体经济能力产生不利影响。此外,如果简单按照线下贷款的属地化方式去管理互联网贷款,有“画地为牢”等问题,在实践中省外与省内客户也难以有效区分。 今年7月底和10月底的两次中央政治局会议,对当前和今后一段时期内的经济金融形势和工作作出了准确判断和重要部署,提出了“稳就业、稳金融、稳预期”等六稳要求。在以供给侧结构性改革为主线、着力打好防范化解重大风险这一攻坚战的背景下,出台相关规定对商业银行联合贷款模式进行规范,是十分必要的,但应本着“宜疏不宜堵”的思路,在联合贷款具体额度比例、属地化限制等细节上,尽量多地倾听市场和行业声音,广泛地征求各方意见。

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